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十年赌局捍卫价值投资,股神巴菲特为何不青睐股票偏向实业?

时间:2018-02-27 17:26:13 来源:网络采编 责任编辑:掌上联空

“若你不打算持有某只股票达10年,则十分钟也不要持有。”如此明晰的价值投资名言,自然是股神巴菲特的杰作。

近日,一年一度的巴菲特给投资者的信又如期发布了,巴菲特如实向股东汇报了伯克希尔一年的经营利润,还浓墨重彩的介绍了他与对冲基金明星基金经理Ted

Seids的十年对赌。价值投资理念完胜。而细究巴菲特的投资哲学,股票投资仅占四分之一,巴菲特持有最多的是保险公司和实业公司。如此看来,世人对巴菲特的标签误解太深了。

伯克希尔的实业投资远超股票投资

伯克希尔是巴菲特常年管理的一家多元化投资公司,于1964年由巴菲特从一家濒临破产的纺织厂收购。如今的伯克希尔是全球股价最高的公司,每股达到16万美元。

据2017年的资产负债表显示,伯克希尔公司总资产为7020亿美元,其中股票投资未1642亿美元,现金、国库券和固定收益证券则总计1040亿美元,余下的4338亿美元资产是伯克希尔的实业投资规模。

而在2017年年报中,是伯克希尔丰收的一年,公司净值增长了653亿美元,每股账面价值涨幅达到23%。其中360亿美元是属于业务经营所得,而290亿美元则源自于美国的减税新政。

在2017年12月,美国国会批准特朗普法案,公司税率由35%下调至21%,大型公司直接受益,而伯克希尔的经营利润则几乎翻番。

虽然巴菲特被称为股神,但在伯克希尔的经营策略中,可以看到巴菲特一直在增加实业投资,总体的股票占比不到25%。从这一角度,巴菲特是名副其实的实业家。在给投资者的信中,巴菲特表示,伯克希尔的目标是增加非保险业务板块的盈利,公司将需要有更多的大额并购交易。

虽然手握巨资,巴菲特的并购交易非常稀少审慎。在投资股票之中,都属于标准的美国蓝筹股,包括富国银行、苹果公司、美国银行、可口可乐、美国运通、航空公司、高盛集团、纽约梅隆银行等15家大盘股。伯克希尔的入股成本总计746亿美元,如今市值接近翻倍。

戏剧化颇强的是巴菲特与对冲基金经理Ted

Seides的十年对赌协议。在2005年,为了证明基于价值投资的被动投资优于基于趋势投资的主动投资,巴菲特以赌注50万美元设立赌局,以十年为期,以标准普尔500指数基金和任意高管理费的五只对冲基金的总体回报,来做对比。2007年Ted

Seides宣布响应赌局,年报显示Ted的五只基金最终回报分别为22%、42%、87%、3%和27%,均低于同期标准普尔500指数基金125%的回报。

到2017年,赌局完成,巴菲特完胜,他在信中讽刺道,业绩起起伏伏,但基金管理费却永不衰退。巴菲特用鲜活的赌局再次证明自己的观点,主动基金的管理费并非物有所值。

价值投资是投资回报的基础,正如实体经济是虚拟经济的附着点。巴菲特被称为股神,对被巴菲特的最大误解。他收购的永远都是美国人民生活方式不可或缺的实体公司,然后长期持有,与美国经济增长、消费升级共同成长。

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